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美银证券发布研报称,维持对领展房产基金(00823)的“买入”评级,因其香港零售租户销售额下降应已触底(尽管重定租金在2026财年可能仍为负数),且近期港元疲软后,其可能受益于较低的利率和外汇换算。美银证券基于股息贴现模型将目标价由39港元上调13%至44港元,因该行将假设的无风险利率从4.5%下调至4%,以10年期香港政府债券收益率为锚(此前以美国国债为基准,因两者差距扩大),从而将股权成本从8.7%降至8.2%。
由于领展2026财年预计每单位分派收益率较香港政府债券溢价344个基点,略高于历史平均300个基点,该行认为鉴于香港零售销售可能出现转机以及房地产投资信托基金互联互通(REIT
Connect)后潜在的收益率压缩,其估值具吸引力。美银证券将领展2027至2028财年预计每单位分派上调2%至3%,但保持2026财年预测不变,以反映港元疲软和利率降低的影响。现预计2026至2028财年每单位分派将持平,而非此前预测的略有下降。
领展可能无法立即从近期香港银行同业拆息下降中受惠,因截至2025年上半年,仅4%的债务以港元计,但其将受益于人民币(占债务55%)、澳元(13%)和新加坡元(24.5%)近期利率的下降;浮动利率债务占总债务的33%。
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